峨眉山经济牌需要慢慢的打！

不管你是否到过峨眉山，你都对它都不会太陌生。在中学的课本里，在李白的诗里，在金庸的武侠世界里……都有峨眉山的影子。

峨眉山，位于四川省乐山市峨眉山市境内，是大峨、二峨、三峨山的总称，被誉为佛教圣地，与安徽九华山、山西五台山、浙江普陀山并称为中国“四大佛教名山”。云海、佛光、日出、圣灯，构成了峨眉山的四大奇观。

几乎没有人能完整且清晰地打量这座山的全貌，因为这里是我国雾日最多的地方。在一年之中，峨眉山的山顶平均有322天被云雾笼罩。

作为一家在1997年就上市的旅游类公司，峨眉山A（000888.SZ）的“致富经”却很单一。

峨眉山A地处世界自然与文化遗产地，作为国家级风景名胜区和国家5A级旅游景区，并且是四川省唯一一家旅游类上市公司，但它与全国大多数山岳型景区并无没有什么两样——业务单一、靠天吃饭，患有严重的门票“依赖症”。

在A股旅游类上市公司中，将门票收入作为核心业务及主要营收来源的，仅有峨眉山A这一家。

峨眉山A经营的主要业务，包括三大项：峨眉山风景区游山门票、客运索道、宾馆酒店服务，合计的营收占比超过了90%。上半年公司实现营收5.3亿元，同比增长0.8%，与去年基本持平；实现归母净利润7711.1万元，同比增长10.1%，业绩连续两年录得两位数增长。其中游山门票、索道和酒店分别贡献营收2.2亿元、1.8亿元和0.86亿元，分别占41.3%、33.1%和16.3%。二季度营收和归母净利润分别为2.7亿元和5772.5万元，YOY分别增长5.1%和11.8%。盈利能力：上半年毛利率和净利率分别为40.3%和14.6%，YOY分别为0.4pct、1.2pct。费用方面：公司控费水平优秀，上半年期间费用率为19.1%，同比下降2.1个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为3.5%/15.0%/0.5%，YOY分别变动-1.0pct/-1.2pct/+0.1pct。

游山门票、酒店业务持续承压，索道升级后营收增长亮眼

上半年公司共游山门票、索道和酒店业务分别实现营收2.18亿元、1.75亿元和8594.6万元，YOY分别变动-6.4%/+22.6%/-6.2%，占比分别为41.3%、33.1%和16.3%。毛利率分别为28.2%/69.0%/14.2%，YOY同比变动分别为+0.1pct/-3.7pct/-5.9pct。景区购票人数为160.1万人次，同比增长0.1%，与去年基本持平。旅游门票业务受去年以来景区调价影响，客单价下降导致营收下滑。峨眉山索道上半年接待游客323.7万人次，去年全年为583.33万人次，整体表现亮眼。主要是去年万年索道完成升级改造，每小时单程运量由1660人提高到2400人，运力明显提升，有效缩短游客等待时间，效率明显提高。酒店业务受到行业景气下行影响，营收和盈利能力有所下滑。

公司游山门票业务受门票降价影响，短期业绩压力尚存；万年索道完成换装改造后运力提升，营收增长亮眼；酒店行业景气度下行，公司酒店业务受到一定冲击。公司控费水平出色，积极推动景区基础设施的更新换代和数字化升级。上半年完成多项景区改造，提供了微信平台一票通扫码购票服务。同时推出新线路，尝试网红直播、Vlog等新的营销模式；19年8月以1.2亿元现金增资云上旅游，建设运营“只有峨眉山”文化演艺项目，有望丰富峨眉山景区内容。

从技术面来看，目前峨眉山股价正处在十年来的低点，此时卖出恐不理智。

月线在5.8附近构筑了小型W底，我预计它后面几个月还是可以冲击9元。日线上，半年线和年线已经交叉，暗示了可以向上走一波行情。120分钟K线处刚好在BOLL通道下轨。

刚我看新闻发现有人在损它，我笑了！现在也正是国庆黄金周期间，景区上市公司比你中介类旅游的上市公司有底气，现金流回笼快，至于酒店收入和门票收入减缓，我觉得是受前面整个行业趋势的影响，基本与去年持平，其他的景区公司业绩也未必出色。我想说，只要那座山还在，公司就不会破产，甚至随着国民经济提高，它业绩会水涨船高。要是我，非但不会卖掉它，反而还会大幅的买入该公司的股票。当前公司估值历史大底，公司禀赋卓越，资源稀缺性强，估值体系支撑力也较强。受前期景区降价长期压制，公司估值水平已经跌破前期雪灾及地震大底，后续业绩改善驱动下估值有望修复。